日期：2012-03-11 13:01:50

评开放资本管制的过激报告

日前，央行调统司司长盛松成领衔的课题组撰写的一份《我国加快资本账户开放的条件基本成熟》的报告正式公布，有分析称，就放松中国严格的资本管制而言，这分报告是迄今为止最具体的公开提议。但是这个报告在本人看来是拔苗助长的过激报告，在世界危机没有消除的今天，全球风雨飘摇，中国给自己预设这样的路径图和时间表，是非常危险和被动的。中国的资本项目的开放是中国崛起和发达的大趋势，但是对于大势所趋也要谨慎而行，道路曲折是免不了的，过于激进反而会欲速而不达。

这份名为《我国加快资本账户开放的条件基本成熟》的报告将资本账户开放步骤分为短期、中期、长期三个阶段。短期安排为1-3年，放松有真实交易背景的直接投资管制，鼓励企业“走出去”。直接投资本身较为稳定，受经济波动的影响较小；中期安排3-5年，放松有真实贸易背景的商业信贷管制，助推人民币国际化；长期安排5-10年，加强金融市场建设，先开放流入后开放流出，依次审慎开放不动产、股票及债券交易，逐步以价格型管理替代数量型管制。我们可以看到的就是这一份报告把中国资本开放的时间定在了长期也就是5-10年，这就是说在下一代领导人的任内或者下一届人大的任内要完成的事情，在这一届已经给下一届布置任务了，但是未来会如何呢？

对于这个报告的短期安排，直接投资被放松，号称是让企业走出去，但是中国企业走出去的海外投资之困难，参与过的人应当是深有体会，中国大量的海外投资是亏损的，中国海外投资的亏损与外国的保护和限制、歧视等关系是很大的；相反外国在华投资是被优惠的，各地都有招商引资，外资在中国利润丰厚，这样的差别如果投资放开了，肯定是不对等的！因此我们要开放外汇的资本管制，首先要改变中国外资优待内资歧视的待遇，外来资本在中国与中国资本在国外接轨，但是这样的接轨是1-2年能够完成的吗？如果这个完不成，那么怎么实现1-3年开放的短期目标呢？如果在这样不对等的情况下强行开放，必然是中国利益被掠夺。

再看这个报告的中期安排，在3-5年内要开放商业信贷等，我们可以看到的就是中国的利率是6%，即使是存款也是3%以上，而外国的利率是多少？接近于零！这样大的利差是可以反复对冲杠杆套利的，大量资金涌入或流出必然冲击国家的汇率，对于经济影响将是致命的，尤其是中国的货币发行是依靠外汇占款，外汇占款的货币发行占到中国基础货币的80%以上，所以中国的汇率是需要盯住美元等一篮子外汇的，这样的格局我们看到了什么？这样的汇率钉死就是92年英镑被攻击和98年亚洲金融风暴的根源，因此中国的利率不市场化不与世界接轨，开放这样的信贷危险极大，而我们的利率市场化能够3-4年完成吗？

再看长期安排，开放了不动产、股市、债市，中国的房地产的刚需还不足吗？且不说外资热钱的投机，放外资进来投资不动产会如何？我们不是要遏制房地产的投资需求吗？而中国的股市是散户为主的市场，外国的巨鳄中国受得了吗？中国的机构受得了吗？中国最大的27家机构所管理的资产2010年是3500亿美元，而世界最大的20家机构最小的一家也管理着6561亿美元，几乎是中国主要大机构资产管理额的一倍！即使是考虑了中国经济的飞速增长，这样的趋势的改变5-10年时间就达到还是有大跃进的感觉。

这是央行首次以官方报告的形式，描绘出中国资本市场开放的清晰路径图，并给出相对具体的时间表。这样的报告给出了路径图和时间表本身就是一个重要的态度，比没有路径和时间的情况是前进了好多步，对于这样的时间表更应当给自己留有余地。报告称，我国当前正处于资本账户开放战略机遇期，开放的风险基本可控，不能过分强调利率市场化、汇率自由化或者人民币国际化条件完全成熟再进行资本账户开放。但是外来的金融市场是完全成熟和开放的市场，有大量的金融工具的同时，资本的积累也远远超过中国，中国的GDP刚世界第二没有几年，世界的强国可是上百年的积累，想一下十年前中国才是世界的多少？你开放了市场，而国内的市场还不成熟还没有建设好，这样的不成熟是很容易被金融套利的，西方的金融工具的丰富由给套利提供了各种武器，条件不成熟就门户洞开，还要说没有风险，说这个没有风险的人有什么资本实力对这个国家和民族负责？金融被掠夺是我们难以承受的风险，是否能够拿民族的命运去冒险？中国有很多市场原教旨主义者，但是即使是市场原教旨主义也要等中国现市场化了吧？市场原教旨主义的假设是没有垄断和市场操纵的，这个前提也不存在，所以当前以中国的非市场化来对抗一个金融大鳄垄断的全球市场，这必定是灾难！想一下热钱当前是怎样的在国内兴风作浪，如果资本项目开放了，热钱的行为就再也不受约束了。

各种媒体了解报道说，资本管制开放分三个领域：直接投资、证券投资、股权投资。在资本账户开放过程中，将遵循“一级市场后二级市场”“先非居民的国内交易后居民的国外交易”的开放原则，降低开放风险，相机决策。预计下一步有可能放松的是有真实交易背景的直接投资管制，各国经验也表明，放松直接投资管制的风险最小。这样的过程同样是匪夷所思，我们都知道目前中国的证券市场是一级市场利润过高盘剥二级市场，但是我们开放则先开放一级市场，让外资进来也可以分享这个盘剥的盛宴。而先外国人的国内交易在中国人的国外交易，也是把外国人的权益放到了前面，且不说国民歧视，就金融安全方面，对于外国人我们的司法管辖是受到限制的，外国政府也可能干预，而国人有什么问题中国是可以司法管辖的，开放国人的资本管制显然是风险更小，因为我们有绝对的司法管辖是可控的！